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美国时尚产业并购交易为何这样难成功?

核心提示:本周一,拥有125年历史的美国青少年服装零售商 Abercrombie&Fitch Co 宣布未能与潜在买家达成收购协议,将中止寻求出售。

本周一,拥有125年历史的美国青少年服装零售商 Abercrombie&Fitch Co 宣布未能与潜在买家达成收购协议,将中止寻求出售。而这只是美国时尚界整体对于并购态度的一个缩影。

在美国的时尚成衣行业,成功的并购案例非常罕见。而由于目前零售行业的低迷,让并购案变得更加稀有。对于企业来说,想要降低成本,就意味着营销和设计的投入会受到影响,并进一步影响到商品的质量。此外时尚潮流的快速更替,也让买家们承担了非常高的风险。因此,即使是像 Abercrombie&Fitch 这样的著名品牌,也难以找到一个愿意接手的下家。

并购并不是结束,而是开始

GlobalData Retail 的市场研究部门负责人Neil Saunders 表示:“通常来说,除了收购品牌需要投入的资金以外,你还需要进行其他投资来改善品牌的表现。这意味着你在开始获利之前,投入的总金额可能要达到收购价格的两倍以上。”

在过去的10年里,美国成衣行业发生的20笔最大的私募基金收购案中,有5家被收购的公司已经破产或是进行了重组,而全部这 20家品牌都因为杠杆收购等因素债台高筑。其中最大的三笔收购案是:

2007年,私募基金 Apollo Global Management以约 31亿美元的价格收购了Claire’s Store Inc,这是过去10年内规模最大的时尚并购案,而后者已经在去年重组。

规模第二大的交易则是 2011年,两大私募基金 TPG Capital 和 Leonard Green & Partners 以30亿美元的价格收购J. Crew Group Inc 并私有化退市。J Crew 目前同样正在进行债务重组。

第三大交易是 2010年,贝恩资本以18亿美元的价格收购了Gymboree Corp(金宝贝),后者在上个月申请了破产保护。

 

由于Zara和H&M 等来自欧洲的快时尚品牌的崛起,以及 Amazon.com 等线上零售巨头进军时尚界,加上消费者的购物习惯改变等因素,很多美国时尚品牌的表现颇为糟糕,迫于压力只能寻求出售,比如户外服饰品牌 Eddie Bauer 等。

但是对于这些表现糟糕的品牌来说,想要找到一个合适的买家非常困难。对于很多公司来说,并购一家这样的公司意味着自己需要处理更多表现平平,客流量匮乏的门店。绝大部分时尚零售商的门店都是租来的,而当业主发现自己的不动产客流量不断下滑时,他们在签订租约时也会更加苛刻。

KPMG Corporate Finance 部门的零售专家Mark Belford 表示:“Abercrombie 找不到下家的原因之一,就是因为他们在太多百货商店里开了大量门店,一方面这些门店完全挣不到钱,而同时要关闭掉这么多门店又会带来大量的额外成本。”

UBS Investment Bank的零售专家Rohit Singh 表示:“上市公司的董事会成员对于进行大规模的并购非常谨慎,尤其是考虑到目前通过大规模并购获利的例子非常少。”。

收购竞争对手?还是收购新兴品牌

试图通过收购竞争对手,来减少竞争从而获利的企业,几乎很少能够得到相应的回报。Parthenon-EY 的零售顾问 Josh Chernoff 表示:“大部分情况下,会被竞争对手收购的品牌通常都不在增长状态,因此这并不能大幅减少你面对的竞争压力。就像你把两块石头绑在一起,并不会减慢下沉的速度。”

Wolverine Worldwide 就曾经做出了这样的收购。他们在2012年以12亿美元的价格收购了包括 Sperry 在内的多个品牌。这些品牌并没有能给 Wolverine Worldwide 带来多少收益,他们已经开始试图出售大部分当初收购的品牌。

作为美国成衣行业少数频繁进行收购的公司,Ascena Retail Group Inc 以21亿美元的价格收购了Ann Inc.,而这笔交易也对他们造成了不小的负面影响。

原本 Ascena 希望通过这次收购,打造自己的女装品牌组合,并在接下来的三年内通过利用Ann Inc. 的国际生产和分销网络,减少1.5亿美元的成本,但是Ann Inc. 旗下的几乎所有品牌销售额都出现了下滑。目前,Ascena的市值约为4亿美元,相比收购之前减少了85%左右。

就目前来看,美国时尚行业大部分成功的并购案,都是针对历史较短的新兴品牌。这些品牌拥有更大的增长空间,同时还没有建立起庞大而昂贵的供应链,因此成本压力较低。此外,由于他们的零售网络范围较小,表现糟糕的门店数量不多。

 

美国老牌服装品牌 Gap Inc. 在2008年以1.5亿美元的价格收购了瑜伽服饰品牌 Athleta 便是其中一例。这次收购不但帮助Gap Inc 在瑜伽这个快速增长的领域站稳了脚跟,同时在消费者的需求从牛仔裤转向打底裤时,成功帮助Gap Inc 减少了销售方面受到的冲击。

丨图片来源: Abercrombie&Fitch Co 与Gap Inc 官方网站

来源:综合路透社与《华丽志》此前报道  作者:LeZhi


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